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事件描述

公司发布2023年第二季度发电量完成情况公告：2023年二季度公司完成发电量143.09亿千瓦时，同比增长1129%，上半年累计完成发电量280.90亿干瓦时，同比增长14.71%。

事件评论

二季度电量稳定增长，业绩表现展望稳健。2023年二季度公司陆上风电完成发电量74,41亿千瓦时，较上年同期增长21.23%，陆上风电维持高速增长主因或系装机扩张以及来风条件转好影响，2022年全年公司陆风新增135.3万干瓦，较年初增速为13.96%。由于上半年并非风电投产主力季节，因此公司高达21.23%的电量增速表明公司风电电量增速将高于装机增速，公司陆上风电利用小时数将有所提升，这与全国风电表现一致：4-5月份全国风电平均利用小时数为466小时，问比增长45小时，利用效率的提升将使得公司陆风业绩表现或优于其电量表现。此外，公司二季度海上风电完成发电量28.07亿干瓦时，较上年同期增长6.53%，电量的提升主因或系装机规模扩张影响，2022年公司控股海上风电新增装机为30万千瓦，增幅为6.56%，与电量增速接近。光伏发电方面，公司二季度完成光伏发电量39.34亿千瓦时，较上年同期增长2.90%，光伏增速相对偏弱，其主要原因或系偏弱的光照导致光伏利用小时数下滑影响。此外，由于今年以来来水持续偏枯，公司二季度水电完成发电量1.17亿千瓦时，同比下降5244%：公司独立储能完成发电量0.10亿千瓦时，较上年同期下降33.33%。整体来看，得益于公司第一大电源陆上风电优异的电量表现，公司二季度总发电量143.09亿千瓦时，较上年同期增长11.29%。在电量稳步增长的拉动下，预计二季度公司将实现稳健的业绩表现。

储备资源丰富，“十四五”有望保持高增长。根据公司公告的交流记录，公司预计“十四五”期问年均及2023年新增装机不少于500万千瓦，载至2023年一季度公司储备资源超1.3亿千瓦，2022年共新增取得已明确坐标点资源5488.08万千瓦，其中陆上风电985.17万千瓦、 太阳能 发电2592.91万千瓦，一体化1350万千瓦，抽水蓄能560万千瓦。2022年新增核准、备案项目总计1630.19万千瓦，其中风电359.77万干瓦、光伏发电800.02万千瓦、抽水蓄能380万千瓦。大规模的储备项目，足以支撑公司装机容量实现持续性的高增长，装机规模的快速增长拉动下公司业绩也有望保持较高的增速水平。中游环节价格快速回落，公司新增装机或将加速。2022年11月以来，光伏产业链各环节价格均快速回调，根据PV infolink披露，载至6月28日单面单玻182mm单晶PERC组件均价为1.4元W，已较去年年末的高点回落0.58元W。当前来看，光伏产业链各个环节价格的支撑均呈现出加速回调的趋势，中游环节价格的持续回落有望加速产业链利润向下游流传，公司新增装机的斜率以及盈利质量也有望获得加速改善，持续看好光伏产业链价格回落带来公司盈利及增速改善下的投资机遇。

投资建议：根据最新经曹数据，我们预计公司2023-2025年EPS为0.32元、0.36元和0.41元，对应PE分别为16.89倍、14.95倍和13.23倍，维特“买入”评级。

风险提示

1、新建项目投产进度与效益不及预期风险：